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猪肉价格或持续调整至明年年中

日期:2012年10月30日 16:42

未来半年仍为通胀宽松期     

猪肉价格对CPI的重要性不言而喻,未来一阶段猪肉价格的走向会是怎么样的呢?从猪周期理论出发,我们预计,猪肉价格仍将持续调整半年以上。     

猪周期指的是牲畜市场的供需与价格通常会呈现周期性的波动,无论从生猪存栏、出栏量,还是从猪粮比、猪肉价格等指标,都可以揭示猪周期的存在。从中国1998年以来的猪肉价格数据来看,猪周期确实存在着约3年一轮的涨跌周期,特别是从2003年以来,从波峰到波谷的路径清晰可现。而且,波峰一般形成于春节期间,然后下降至6月,开始企稳上涨。同时,价格下降时间较上涨要长,大概比例在2:1的水平,即约2年下滑,1年上涨。

农户意识到养猪赚钱后,开始多养猪,导致生猪出栏量上升,前后至少要17个月左右。与此同时,猪价早已从谷底上升而接近顶峰;而当价格下跌时,农户又开始减少存栏量,但由于计划赶不上变化,因此猪周期周而复始。

生猪存栏量也是预测猪肉价格的关键指标。据统计数据显示,9月份生猪存栏量为47234.6 万头,能繁母猪存栏量为5062.98 万头,环比分别上升1.30%和2.10%,当前的存栏量仍处高位,表明猪价最为低迷的时候尚未到来,生猪养殖行业还将经历淘汰过剩母猪产能的过程。

间接反映利润状况的“猪粮比”指标也能显示当前的猪肉价格是否处于合理区间范围。生猪生产的实践表明,猪价与粮价之间存在一种必然的、相互适应的规律,即猪粮比价规律,据机构测算,超过6:1为盈利,低于6:1为亏损。从中国的猪粮比走势来看,虽然自4月份以来猪粮比始终在盈亏平衡水平值6以下,但是,其后始终在6附近盘旋,养殖户恶化状况并未到来。同时,猪饲料中占比高达60%-80%的玉米,其价格从去年大幅上升后一直在高位盘整,对“猪粮比”指标产生下行压力,侵蚀养猪户的利润,逐渐形成未来供给不足的潜在压力。但是,这个过程较为长久,按照以上所述猪周期,还需等待数月。

主营生猪养殖业的上市公司雏鹰农牧、新五丰和大康牧业公布的三季报显示,受到生猪养殖行业低迷影响,前三季度盈利同比回落。从它们的季度业绩环比看,今年的第三季度业绩是自去年第三季度高点大幅下滑,但是还未到前期低点。数据表明猪肉价格还将继续下降。

综上所述,按照生猪生长周期、上市公司经营状况推断,在不发生重大疫情的前提下,四季度猪价在12月份企稳回升至春节期间,节后回落至2013年6月份,此时生猪价格可能见底。同时,也正好是自去年6月达到高峰后,顺推2年下降期的时间。

 

                                (转载自2012年10月30日上海证券报)

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